看热讯：轻研发 靠贴牌 德尔玛上市之路不平坦

• 2022-07-20 18:54:47 来源：中国金融新闻网

近日，广东德尔玛股份有限公司（简称“德尔玛”）发布公告，该公司上市申请已获深交所上市委审议通过，拟将在创业板上市。虽迈出了上市的重要一步，但该公司研发能力不足、贴牌业务比重过大及深陷诉讼官司等问题，依旧显示其上市之路并不平坦。

【资料图】

轻研发 利润下滑

德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。

对于一家追求持续发展的家电制造业企业来说，技术投入和自主研发是不可或缺的。据统计，2018年至2021年，德尔玛研发费用分别为4,225.01万元、5,438.50万元、7,496.98万元和11,043.35万元，占报告期各期营业收入的比例分别为4.37%、3.59%、3.36%和3.64%。虽呈逐年增长之势，但公司研发费用率仍低于行业平均值。

与此同时，德尔玛2018年至2021年的销售费用分别为13,276.83万元、25,665.01万元、34,338.53万元和45,353.65万元，占营业收入的比例分别为13.73%、16.92%、15.41%和14.93%。不仅远高于研发费用占比，也高于行业平均值。

招股书显示，2021年，德尔玛归属于母公司股东的净利润区间为1.58-1.80亿元， 同比变化-8.82%-3.88%。从2019年至2021年，该公司主营业务毛利率已经从36.37%下滑至29.21%，同样低于行业平均值。

贴牌占比高 依赖性强

目前，德尔玛旗下品牌包括“德尔玛”“飞利浦”“薇新”等，其中“飞利浦”“华帝”为商标授权，同时还为小米有品提供ODM代工生产服务。

2011年，该公司创始团队推出了自主小家电品牌“德尔玛”，随着近年来居家需求增加，小家电需求出现爆发式增长，德尔玛也乘势得到了大发展，占据了行业的一席之地。

不过由于小家电行业门槛较低，竞争日趋激烈，德尔玛也开始转变经营战略，大力引进贴牌、代工等业务。2019年至2021年，德尔玛营收也从15.17亿元上涨至30.38亿元，同比实现超翻倍的增长。

招股书显示，截至到2021年，飞利浦及华帝品牌营收之和占比已经达到38.92%，超过德尔玛自有品牌“德尔玛”和“薇新”营收之和占比的38.29%。

在当前品牌中，德尔玛旗下的授权品牌飞利浦和华帝的营收占比呈现上升的趋势，反观自有品牌营收占比却是在逐年下滑。

如果德尔玛出现经营问题、未达到许可费缴纳水平、未遵守商标许可协议或损害许可方声誉等情况，会存在无法续约，商标许被收回的风险。一旦商标授权被收回，那么德尔玛将直接失去接近40%的营收。另外，德尔玛还存在着单笔金额超百万的有6笔诉讼官司。在一定程度也增加了公司坏账的风险。

标签： 营业收入 生产服务

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