环球今日报丨沪深交易所发布新规 规范可转债交易维护市场稳定运行

• 2022-07-07 08:56:32 来源：中国金融新闻网

今年4月以来，转债市场开始回暖，高价转债接连涌现。7月4日，石英转债冲上千元大关，报收1025.84元，上涨3.99%。另外，中矿转债的价格也接近千元大关，7月5日报收936元。

今年4月以来，可转债市场逐步回暖，交易更加活跃。与此同时，可转债市场的监管也在加强。继6月17日沪深交易所分别起草了《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》和《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》之后，7月1日，沪深交易所又分别发布了《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号—可转换公司债券（征求意见稿）》和《深圳证券交易所上市公司自律监管业务指引第15号—可转换公司债券（征求意见稿）》（以下简称《可转债指引》），就可转债市场中可转债炒作、行使赎回权可能导致可转债价格剧烈波动等现象进行了规范。

(资料图)

业内人士表示，近期发布的多项可转债规范文件从信息披露和交易机制等方面规范可转债存续期全流程业务，共同构成交易所层面的可转债自律监管规则体系，将更好发挥保护投资者利益、维护市场稳定运行的作用。

可转债市场再迎新规

近年来，可转债已成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用。但是，实践中也暴露出个别可转债炒作风险，以及现有赎回、信息披露等制度安排难以满足新形势需要等问题。

7月1日，沪深交易所发布的《可转债指引》针对实践中存在的新情况、新问题进行了规范，比如可转债炒作、行使赎回权可能导致可转债价格剧烈波动等突出问题，强化可转债重大事件、赎回风险提示等信息披露要求。

具体来看，《可转债指引》强化了可转债信息披露、明确短线交易监管要求等6个方面。明确了上市公司预计可能触发赎回条件的，应当在赎回条件触发日5个交易日前至少发布一次风险提示公告。同时，要求公司在满足赎回条件的当日召开董事会审议决定是否行使赎回权，并在次一交易日开市前发布公告，明确披露是否行使赎回权，并充分披露公司实际控制人、控股股东、持有5%以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员在赎回条件满足前的6个月内交易该可转债的情况。如果上市公司未及时履行审议程序及信息披露义务，视为不行使本次赎回权；上市公司决定不行使赎回权的，还应当充分披露不赎回的具体原因以及上述人员未来6个月内减持可转债的计划。

同时，《可转债指引》还明确了赎回、回售相关时间间隔要求，赎回登记日(深交所为赎回日)前每个交易日披露1次赎回提示性公告；赎回条件触发日与赎回资金发放日的间隔期限应当不少于15个交易日且不超过30个交易日。

另外，《可转债指引》完善了赎回、回售、转股、停牌等业务规范。具体包括，增加赎回权行使的“冷淡期”规定，即上市公司决定不行使赎回权的在未来至少3个月内不得再次行使赎回权，并在公告中说明下一满足赎回条件期间的起算时间。

“在转债交易和披露方面两则新的规则正式实施之后，预期高频炒作之风有一定的改善，上市公司对于转债条款的披露也会更加规范。”申万宏源分析师朱岚表示。

中信证券首席经济学家明明认为，此次《可转债指引》和此前的交易实施细则互为补充。沪深交易所可转债指引更加强调信息披露和市场监管，包括上市公司需第一时间回应投资者疑问、加强短线交易监管、压实保荐人和独立财务顾问等中介机构的监督职责等；交易细则在交易机制方面更下功夫，其中转债准入条件和涨跌幅限制等规定，都有助于打击市场炒作行为。

可转债溢价率仍在高位

可转债是具有股债双性的混合证券品种，能更好满足上市公司和投资者多元化投融资需求。近年来，随着资本市场改革不断深化，上市公司积极发行可转债募集资金或购买资产，可转债交易较为活跃，可转债品种在增强金融服务实体经济能力、提高直接融资比重、优化投融资结构等方面发挥着愈发重要的作用。

作为企业融资的重要途径，可转债近年来发展迅猛。Wind数据显示，截至7月4日，可转债存量规模为7683.28亿元，较年初增加677亿元，其中，上交所存量5279.63亿元，深交所总存量2403.65亿元。同时，今年以来，上市公司发行61只可转债，发行规模超过千亿元。

今年4月以来，可转债市场逐渐复苏。数据显示，可转债市场自今年1月开始出现连续调整，今年4月下旬触底，此后开始连续反弹。行情数据显示，表征可转债市场表现的中证转债指数一度达到438.30点，但此后经过连续下跌，至今年4月下旬触及年内底部的383.66点，阶段最大跌幅达到12.47%。近期经过连续反弹，中证转债指数目前报价达420.86点，较4月份低位的反弹幅度已达到9.70%。总的来看，中证转债指数年内累计下跌3.55%。

海通固收的研究观点认为，目前，可转债溢价率仍在高位，权益市场第一波修复还在进行中，盈利预测下修是扰动变量之一，权益估值水平不算高但已有明显修复，相比4月底的低点，对盈利下修的缓冲作用可能有所减弱，同时成长风格也有明显上涨。

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上海证券：可转债是普通债券和可转换为股票的期权的混合物，转债价格和基准债券价格的差额构成了内含期权的价值。可转债及可转债基金均为风险特征优异的稀缺投资品种,主要得益于可转债特有的条款设计，及其发行人和投资人诉求的一致性。受制于可转债市场规模，虽然增速不低，但是可转债基金当前仍然是相对小众的基金品种。

此外，可转债基金长期业绩整体稳健，因其主要投资对象为可转换债券，而可转换债券具有风险较低而收益较大的特征，可转债基金便利用可转换债券的债券特性规避系统性风险和个股风险、追求投资组合的安全和稳定收益，并且“固收+”属性使可转债成为偏债含权产品的重要构成部分，优秀的可转债投资能力是“固收+”产品的重要加成因素。 　（整理：王天宇）

标签： 上市公司 信息披露 可转债基金

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