【投资漫步】价值观的价值——《超越巴菲特的伯克希尔》序

• 2023-08-03 10:57:34 来源：中国金融新闻网

巴菲特除了是一个好企业收藏家之外，也是一个好人收藏家。

如果巴菲特不在了，伯克希尔的明天会怎样？伯克希尔还能不能继续保持繁荣？这是一个萦绕财经界很多年的话题，因为一般而言，人们都认为巴菲特是伯克希尔的灵魂，是无可替代的护城河。坎宁安教授的这本《超越巴菲特的伯克希尔》，就是试图帮助人们找到答案，同时，也是在试图回答一个普世的问题：做个好人有什么用？

(资料图)

自巴菲特1965年接手伯克希尔·哈撒韦以来，经过近六十年的发展壮大，该公司已经成为全球最大的公司之一，市值超过7000亿美元，每股价格高达50万美元。历史上有很多伟大辉煌灿烂的公司，在其强有力的领导人离开后便一蹶不振，例如大名鼎鼎的GE，在其传奇CEO杰克·韦尔奇的领导下如日中天。当年韦尔奇的《赢》风靡世界，是所有企业高管的必读书目，但他离任之后，二十多年过去，GE市值跌去了80%，至今也没能再现昔日辉煌，韦尔奇的继任者后来更是写了一本书叫《如坐针毡》。可见核心人物是企业的灵魂，失去灵魂是每个企业不可承受之痛。

毋庸置疑，巴菲特就是伯克希尔的灵魂，每年近五万人从世界各地涌向奥马哈，不是为了寻求股票代码，而是为了聆听巴芒的人生智慧。巴菲特是优秀企业收藏家，经过多年的积累，伯克希尔旗下业务众多，从保险到铁路、从钻石到巧克力、从报纸到家具、从能源到百科全书，令人目不暇接。这些业务不但相去甚远，而且看似风马牛不相及，如果不是因为巴菲特，很难想象还有谁能将它们凝聚在一起。

曾经有企业家问我：“为什么那么多优秀的企业愿意卖给巴菲特？”答案或许藏在历史数据里。据统计，只有30%的家族企业能传到第二代，15%的家族企业能传到第三代，仅仅4%的家族企业能传到第四代，优秀的企业家怎能不知道这些。中国有句老话：“滴水不成海，独木难成林。”对于那些将企业卖给巴菲特，却依然在工作岗位上乐此不疲的企业家们，他们加入伯克希尔，就像一滴水融入了大海一般，既获得了永不枯竭的生命，又拥有了更为强大的信用背书，谁不希望在自在安心的环境里，过上永续经营的日子。

巴菲特除了是一个好企业收藏家之外，也是一个好人收藏家。在多年如一日的致股东信中，巴菲特曾经写过这样一句话：“对于那些对的公司和对的人，我们可以提供一个好归宿。”在数次阅读其150万字的巴菲特致股东信之后，我得出与坎宁安一样的结论，真正吸引大家的是：伯克希尔独特的企业文化。无论多么令人眼花缭乱的公司，最终都被一套独特的核心价值观聚拢在一起。结果，造就了一种与众不同的企业文化，这就是伯克希尔的护城河。

伯克希尔旗下有超过425家运营子公司，75个业务部门，25家分支机构和25 个业务单元。除此之外，还有众多的附属公司、合资企业和工厂。为了寻求真相，作者搜罗了历年伯克希尔的年报和致股东信，研究了所有新闻稿，尤其是有关其收购的新闻。此外，还采访了众多子公司高管，获得了珍贵的一手资料。鲜活的人物，深刻的案例，所有这些线索累积在一起之后，答案逐渐显现。当对每家子公司进行分析时，相同的特征开始反复出现，总共出现了9项共同特质。并不是每家子公司都具有全部的9项特质，但至少体现了9项特质中的5项。这些特质都有一个共同指向：这些无形价值，都经由管理者之手，转化为经济价值。

作者就此提出了一个观点：“价值观的价值（the value of values）”。体现在不同的交易中，相对于一般交易都是考虑价格为主，伯克希尔创造了用无形资产代替金钱的收购场景。例如1995年在收购一家家族企业威利家具公司的过程中，竞争对手出价2亿美元，伯克希尔的出价低于对手12.5%，以1.75亿美元胜出。在不同的交易中，价值观的交流也体现出双向的特征，例如2011年，伯克希尔收购BNSF铁路公司，巴菲特称其内在价值约95美元/股，但最终支付了100美元/股。是不是有些意外？

全书分为三个部分共有十六章。在引言部分描绘了伯克希尔企业文化的全景图，并阐述了所谓 “价值观的价值”——将无形价值转化为经济价值的实践。

第一部分回顾了伯克希尔当年并不辉煌的产业状况，以及最初十年为后来形成的企业文化奠定了基础。第二部分描绘了伯克希尔一些子公司的文化历史，并显示了他们如何适应内涵更丰富、外延更宽广的伯克希尔文化。这里可以看到很多珍贵的历史资料，其中有一些标志性的公司，像玛蒙、美联、华盛顿邮报等公司，在偶像式的创始人去世之后，依然屹立不倒。第三部分强调，即使是再强大的企业文化，也需要源头活水，吐故纳新，因此有必要对伯克希尔文化进行持续的再投入。

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透过一个个投资案例、一个个公司故事，人们可以看到在伯克希尔文化元素中，包括厉行勤俭节约，精打细算，将成本最小化，将利润再投资于有前途的业务，这是伯克希尔文化推动其收购的核心。最重要的是，强调诚信为本，这是伯克希尔众多故事的核心。

在严格的原则之下，也有温情灵活的一面。不同于韦尔奇在通用时只保留行业数一数二的业务，伯克希尔的做法是，认真挑选对象，一旦收购，就绝不轻易关闭或出售一家企业，伯克希尔本身的纺织业务就是一个绝佳的例子。

与集权式的管理模式不同，伯克希尔实行彻底的去中心化，旗下各公司的管理者拥有巨大的自主经营权。所有的经营决策，包括招聘、制造、采购、仓库、营销、分销、定价等等，都是由各子公司的经理人自行作出。换言之，巴菲特成功建立了一个在他离开之后，仍然会继续运转的体系。

在书的尾声，作者提到了“大卡车”的典故，用如今的流行语说，这是一个“梗”，圈内人闻之都会相视一笑。之所以会尽人皆知，是因为多年来，巴菲特不止一次被问道：“万一你被大卡车撞了，我可承受不起。”对此，巴菲特幽默地说：“我也承受不起。”根据目前看到的所有历史资料，最早有明确文字记载关于“巴菲特万一不在了”的时间，发生在其30岁的时候。如今屈指算来，已经六十余年过去，不知道当年提问的人还在不在？

所谓“价值观”是人基于一定的思维感官而作出的认知、理解、判断、抉择，也就是人认定事物、辨别是非的一种思维或取向。价值观除了具有历史性、选择性、主观性特点之外，还有稳定性和持久性特征。巴菲特以数十年如一日的不懈坚持，凝聚了一批三观一致的股东群体和管理阶层，积之既厚，延之必久，这是一个大有希望的成功秘诀。勤俭节约、精打细算、自我驱动、原则温情、珍惜声誉、诚信为本、持之以恒、永续经营等等，这些无法计算的特质却具有无可估量的价值，也必然具有稳定性、持久性、传承性。

从书里到书外，所有这些告诉人们，做个德才兼备的好人，秉承正确的价值观会创造出永恒的价值。巴菲特是伯克希尔的灵魂，但并不是伯克希尔唯一的护城河，伯克希尔最重要的护城河是由其价值观为核心形成的伯克希尔文化。

一气呵成读完本书，赏心悦目之余，忽然想起古人的两句诗来：“汝果欲学诗，功夫在诗外。”本书作者劳伦斯·坎宁安现在已过花甲之年，1996年他在高校的一次交流研讨会上初见巴芒，那时他才34岁，从那一刻起，他便认定了自己人生的方向—— 一生专研巴菲特。三十年弹指一挥间，今天坎宁安已然著作等身，将梦想化为现实，成为世上所有喜欢研究巴菲特绕不开的人物。本书译者王冠亚，如今正是坎宁安当初相仿的年纪，堪称“恰同学少年”。这本书可以说是，一个30岁的人翻译的、一个60岁的人写作的、一个关于90岁人的书，这也算是一种价值观的传承吧。

制作： 隗晨阳

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