【全球新要闻】5月银行间本币市场：整体成交活跃 债券收益率曲线下行

• 2023-06-16 08:16:23 来源：中国金融新闻网

国家统计局6月15日公布的经济数据显示，5月份，我国国民经济继续恢复，但由于上年同期基数走高，同比恢复势头有所放缓。6月13日出炉的5月金融数据在上年同期高基数及当月新增信贷、社融规模较为温和的双重影响下，也与经济数据保持一致趋势，市场普遍认为数据表现整体符合预期。

在市场层面，据中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）数据显示，2023年5月，人民银行中期借贷便利（MLF）增量平价续作，流动性保持合理充裕，货币市场日均成交量增加，资金利率低位运行；5月，债券交易活跃，10年期国债收益率下行至2.7%；利率互换曲线全线下移，成交环比增加。成交额方面，5月，银行间本币市场成交进一步活跃，各交易品种合计成交198.9万亿元，环比增长15.1%。

【资料图】

值得关注的是，6月13日，人民银行分别下调7天期逆回购（OMO）中标利率、常备借贷便利（SLF）利率；6月15日，又将1年期MLF中标利率下调。

市场流动性保持合理充裕

5月，人民银行平价续作1250亿元MLF，到期1000亿元MLF，逆回购净回笼6400亿元。从月内看，月初两日净回笼6910亿元，随后15个交易日逆回购投放20亿元，税期仅MLF投放，月末逆回购投放保持较低水平，市场流动性合理充裕。

分析人士表示，5月信贷放缓为银行体系提供了较多流动性，且地方债发行与上月相差不大，即便叠加中旬税期影响，市场资金面整体仍较为充裕。

在此环境下，主要资金利率有所下行。交易中心数据显示，5月，存款类机构隔夜回购利率（DR001）、隔夜质押式回购利率（R001）的月度加权均值环比分别下行22个、19个基点至1.35%和1.48%；存款类机构7天期质押式回购利率（DR007）、银行间7天期质押式回购利率（R007）的月度加权均值分别环比下行22个、32个基点至1.88%和2.02%。

具体来看，7天利率5月全月基本平稳，DR007、R007全月分别在1.8%和2%附近波动。隔夜利率上旬较低，税期收敛至1.5%左右持续至跨月，非银利差维持较低水平。5月，DR007最低值1.7206%、最高值2.0845%、中位数1.8174%；波动幅度为36个基点，环比减少10个基点。

成交量方面，5月，货币市场成交总量为170.7万亿元，环比增长18%；日均成交8.1万亿元，环比增长13%。其中，信用拆借成交15.1万亿元，日均成交7214亿元，环比增长19%；质押式回购成交155.1万亿元，日均成交7.4万亿元，环比增长12%；买断式回购成交5391亿元，日均成交257亿元，环比增长1%。

10年期国债收益率围绕2.7%震荡

5月，债市现券收益率整体下行，其中10年期国债收益率向下突破了2.75%的关键点位并下行至2.7%附近震荡。

交易中心数据显示，5月末，国债1年期、3年期、5年期、7年期和10年期到期收益率分别为1.98%、2.25%、2.46%、2.66%和2.69%，分别较4月末下降16个、20个、16个、8个和9个基点。信用债收益率亦整体下行，信用利差走阔，等级利差分化。

中信证券首席经济学家明明表示，5月初，因4月制造业采购经理指数（PMI）走弱主导基本面弱修复预期发酵；月中，信贷增速回落背景下资金面相对宽松；月末，稳增长、稳地产预期上行下长债利率有所波动。

从一级市场发行状况来看，5月发行债券1362只、金额3.33万亿元，发行量同比增长5%；净融资7566亿元，同比减少37%，环比减少2%。其中，地方政府债发行与净融资规模同比明显收缩，政策性金融债及金融债成为5月发行市场的重要边际力量。其中，政策性金融债净融资2011亿元，同比增幅最大；金融债发行3100亿元，同比增长208%。另有货币市场工具发行2.16万亿元，同比增长20%。

二级市场方面，现券日均交易量同比大幅增加，债券借贷成交保持活跃。5月现券成交54.2万笔、金额25.9万亿元，日均成交1.23万亿元，同比增长25.6%。债券借贷成交1.4万笔、标的券券面总额为2.07万亿元，成交量同比增长105%。5月，30年期国债换手率25.9%，环比上升7.25%。

利率互换成交额环比增加

5月，受资金利率及现券利率下行影响，利率互换曲线整体下移。交易中心数据显示，6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为2.2238%、2.295%和2.8534%，较4月末分别下行24个、23个和27个基点；1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为2.0677%、2.5155%和2.7797%，较4月末分别下行26个、25个和22个基点。

利率互换日均成交额增加。5月，人民币利率互换共成交2.9万笔，日均环比增长25.7%；名义本金总额2.3万亿元，日均成交1108.7亿元，环比增长2.8%。5月为“北向互换通”上线首月，共成交318笔、交易量423.6亿元。

中信证券固定收益部行政负责人陈志明在接受《金融时报》记者采访时表示，“北向互换通”上线后，境外投资者参与热情高涨，询价需求涵盖多个浮动利率品种和期限，充分反映出境外投资者对于人民币利率衍生品有着较高的交易和对冲需求。

其他人民币衍生品成交环比减少。5月，标准债券远期成交89笔，名义本金为62.4亿元，日均环比减少67.8%。人民币利率期权交易成交44笔、名义本金55.4亿元，日均环比减少57.0%，均为利率上/下限期权。

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