中国保险投资基金总裁贾飙：S基金是险资最好的投资机遇

• 2023-05-12 21:08:35 来源：中国金融新闻网

(资料图片仅供参考)

5月12日，在青岛举办的全球创投风投大会上，中国保险投资基金总裁贾飙表示，保险资金股权投资整体上进入一个非常良性的发展态势。截至2022年底，保险资金总规模达到25万亿元，其中21万亿元投资到实体经济。保险资金投资品种不断丰富，股权融资占比不断增加。截至2022年年底，股权投资规模占7.8%，已经超过了股票投资的7.5%。

据贾飙介绍，从股权投资的内部结构看，险资直接投资和间接投资并重，直接投资发展更快。从投资的企业所处的阶段看，保险资金规模大，期限长，安全性比较高，更偏好于成熟期、成长期和Pre-IPO阶段的企业，初创期企业占比10%。从关注领域看，从私募股权投资基金角度来讲，所投的前三项主要是医疗健康、智能制造和集成电路。

“保险资金的特点决定了股权投资的方向。”贾飙表示，保险资金期限较长，与股权投资相匹配。不过，保险资金规模较大，相比早期的规模较小的项目，险资更愿意投大项目；另外，险资负债的刚性对安全性要求高，更倾向于类固收的收益。

险资在投资私募股权方面也存在一定的困难。贾飙表示，险资考核以年度考核为主，激励存在短期化的问题。而股权投资第一年或者前几年没有收益，与保险机构考核机制不匹配。同时，险资缺乏股权投资的人才，从业者多是金融背景，产业背景比较欠缺。

对此，贾飙表示，首先应该顺应保险资金的特点，更多投向养老健康基金、投基础设施、不动产、REITs基金等，比如发起设立商业基础设施的建设基金，可以通过REITs、Pre-REITs进行投资。产业投资领域更关注战略新兴产业基金，产业并购基金以及双碳ESG基金等。另外，夹层基金、母基金以及S基金都与险资更为契合。

“S基金是险资投资最好的新机遇。”贾飙表示，S基金进入一个比较好的投资机遇期，险资跟S基金存在着比较大的匹配性。

首先，S基金成交日趋活跃。数据显示，2014年，私募股权投资基金和创投基金规模在1000亿元左右，到了2022年上半年已经达到21万亿元规模。2022年上半年，已经有12万亿元的基金到了退出期。从成交角度来讲，2021年S基金交易已经有300多笔。交易的单笔规模呈哑铃状，处于两千万元以下和两亿元以上的相对较多。

第二，S基金的专业化趋势明显增强。从卖方来讲，受资管新规的影响，之前金融机构部分不合规的投资到了退出期。同时，政府引导基金进入了集中退出期。数据显示，2015年、2016年、2017年是地方政府引导基金集中投资时期，2023年已经到了集中退出期，政府引导基金在卖方占比到6%。从买方角度来讲，富有家族以及个人非上市公司占比超过一半。总体来看，各方都看好S基金的发展趋势，S基金投资的专业化趋势开始显现。

第三，S基金可以解决险资关注的一些问题，一是信息披露不准确、不全面；二是投资效率、节奏达不到预期。近两年来，险资关注投资策略没有得到有效贯彻，投资项目估值是否偏高，这些都可以通过S基金解决。S基金可以消除投资盲目性，降低不确定性，S基金投资期限更短，IRR的回报相对更高。基金进入回报期，DPI也会更好。同时，险资希望能够有一定的折扣，这在S基金里面也能够体现出来。

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