当前看点!2022年银行间外汇市场：人民币汇率双向波动显著增强

• 2023-02-02 08:11:05 来源：中国金融新闻网

北京时间2月2日凌晨，美联储联邦公开市场委员会正式公布2023年第一次利率决议，而在接下来的十几个小时内，英国央行、欧洲央行也将先后召开货币政策会议。三大央行同日公布新年的首份利率决议，将对全球金融市场产生新一轮影响。人民币汇率方面，短期走势虽难以准确估计，不过可以确定的是，在我国经济基本面向好，稳健、正常的货币政策坚持实施，金融体系自主性、稳定性不断增强，跨境资金流动有序等背景下，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）最新发布的数据显示，2022年，在复杂多变的国内外环境下，银行间外汇市场保持平稳有效运行。其中，人民币汇率双向波动显著增强，市场韧性经受住考验，有力保障汇率发挥自动稳定器作用；衍生品市场波动性增加，反映利差和预期的功能运转良好，汇率预期呈现分化；境内外币利率市场平稳发展，供需结构维持稳定；做市商制度改革深入推进，流动性分层结构持续改善。

成交量方面，受疫情等因素影响，2022年银行间外汇市场成交量有所下降，交易中心数据显示，全年市场累计成交40.59万亿美元，日均同比下降10.68%。其中，人民币外汇市场、外币对市场和外币利率市场日均成交量同比分别下降7.95%、2.87%和18.39%。

【资料图】

人民币汇率延续双向波动

2022年，受中美货币政策分化、全球地缘政治风险事件及国内疫情发展等因素共同影响，人民币汇率双向波动态势显著，整体上呈现先贬后升趋势，外汇市场韧性经受住考验，有力保障汇率发挥宏观经济和国际收支自动稳定器作用。

分时段来看，2022年，一季度人民币对美元汇率相对稳定，维持在6.35水平区间波动；二季度受国内疫情发展叠加俄乌冲突因素影响，汇率迅速走贬至6.75；三季度美元加息预期逐步增强，汇率再次承压走贬并跌破7.0关口；四季度汇率持续走低并一度触及7.25水平，但随后受美元加息预期弱化及国内疫情防控优化影响，汇率迅速企稳走强至6.9附近。

人民银行副行长宣昌能此前在国新办举行的新闻发布会上表示，2022年11月中旬以来，随着国内稳经济政策措施的落地见效，优化疫情防控措施和金融支持房地产政策的相继出台，加之市场预期美联储将放缓加息步伐，美元指数高位回落，人民币对美元汇率逐渐转向升值态势。

数据显示，截至2022年末，人民币对美元即期汇率收于6.9514，较上年末贬值5784个基点，累计贬值9.08%；全年银行间人民币对美元成交加权平均汇率6.7536，较上年贬值4.50%。不过，从人民币汇率指数整体表现来看，对一篮子货币基本稳定，2022年，CFETS、BIS货币篮子和SDR货币篮子人民币汇率指数分别收于98.67、103.67和96.08，较2021年末分别下降3.71%、2.80%和4.25%，下降幅度均小于人民币对美元即期汇率贬值幅度。

“从直接原因来看，是因为人民币汇率相对国际主要货币表现更强，2022年，人民币对美元汇率贬值幅度在全球市场中排名居中，优于英镑（10.71%）、日元（12.23%）等国际主流货币，在全球市场中走势较为稳健。”分析人士表示，根本而言，我国宏观经济体量大、韧性强，且人民银行坚持实施正常的货币政策，保持流动性合理充裕，金融支持实体经济力度稳固，这些都有助于缓冲和应对外部风险，特别是发达经济体加息带来的溢出效应。

弹性增强、韧性尽显，是过去一年人民币汇率表现的另一明显特征。据统计，2022年，人民币对美元汇率收盘价年化波动率6.40%，较去年增加3.71个百分点，较2020年增加1.94个百分点，创2015年汇改以来新高。业内人士普遍认为，人民币汇率弹性不断增强，及时有效地释放内外部压力。

市场短期预期明显分化

2022年，衍生品市场跟随即期市场波动，波动性持续增加，外汇掉期点波幅创近年来新高，期权波动率跟随即期汇率有所上升。

具体来看，2022年，人民币对美元掉期曲线呈现显著下行走势，长期限掉期点下行尤为明显，4月起长期限掉期点由正转负并始终维持负值。1年期掉期点年末收于-1970基点，较去年末下降3464个基点，创2015年以来新低；年内波幅为3958个基点，创2015年以来新高。总体来看，年内外汇掉期点走势主要受中美利差变化驱动，1年期人民币对美元掉期点与中美1年期国债收益率利差全年相关系数约0.94，两者走势相关性极高。

期权方面，隐含波动率震荡走升，汇率预期有所分化。交易中心数据显示，2022年，银行间外汇期权市场交投活跃，隐含波动率自二季度起震荡走高，1M以内期权隐含波动率波动剧烈，1W隐含波动率一度触及3年内新高12%。自4月起，多数时间短期限隐含波动率与中长期限维持倒挂，持续时间较往年更长，中长端则相对持稳。

分析人士表示，短端期权波动率面临市场情绪变化明显时反应更加灵敏，这表明市场在2022年内对人民币短期走势分歧较大，也侧面反映市场认为当下的高波动是短期现象，对长期走势仍持双向波动预期。

事实上，人民银行早在2021年5月底全国外汇市场自律机制第七次工作会议公报中就提出，汇率不论短期还是中长期，测不准是必然，双向波动是常态；同年11月份全国外汇市场自律机制第八次工作会议公报称，未来人民币汇率既可能涨也可能跌，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。

不过，人民币汇率短期波动加剧，预期出现分化，对市场参与方提出了更高要求。中银证券全球首席经济学家管涛认为，对于个人、企业和金融机构来讲，要进一步强化风险中性意识。

保持基本稳定有坚实基础

交易中心公布的数据显示，截至2023年1月最后一个交易日收盘，银行间外汇市场人民币对美元即期汇率为6.7571，较2022年末升值2.8%；中间价方面，截至2月1日，年内人民币对美元汇率中间价已累计升值3.09%，这也是人民币对美元汇率连续3个月升值。

宣昌能表示，近期，中国经济总体延续恢复的发展态势，疫情防控动态优化，在全球高通胀背景下我国保持了物价的基本稳定，考虑到主要经济体经济景气指数下降，我国贸易顺差增速可能有所回落。在多种力量综合作用下，人民币汇率将总体保持平稳运行。

美欧英央行利率决议发布后，业内人士普遍认为，对我国影响依旧有限，对其他比较小的新兴市场经济体影响可能比较大，我国外汇市场有基础、有条件保持平稳运行，预期2023年人民币汇率将呈现双向波动、温和回升态势。

鹏扬基金首席经济学家陈洪斌表示，去年11月末开始出现的人民币上涨可能不是短期的调整波动，而是一个趋势性的上涨。英大证券研究所所长郑后成也表示，从中美两国宏观经济基本面、货币政策走势、美元指数走势以及人民币汇率自身周期来看，2023年人民币汇率升值压力大于贬值压力。

特别值得一提的是，迈入2023年，银行间外汇市场对外开放也迈出新步伐。为进一步增强人民币汇率指数货币篮子代表性，自2023年1月1日起，调整CFETS人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数货币篮子权重；同时，自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3∶00，覆盖亚洲、欧洲和北美市场更多交易时段；人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。

交易中心市场一部副总经理李建阳表示，延长交易时间以来，各类机构积极交易，各类产品交投活跃，市场流动性稳定充足。境外机构在外汇市场交易份额从11月的1.74%上升到今年以来的2.01%，日均交易量增长14%。

标签： 货币政策 银行间外汇市场 货币篮子

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