焦点热讯:人民币汇率弹性不断增强双向波动成为常态

• 2022-12-27 08:59:05 来源：中国金融新闻网

2022年以来，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定，汇率弹性不断增强，双向波动成为常态，有效发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

【资料图】

人民银行近日发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，今年汇率运行有两个特点：一是从双边汇率看，人民币对美元有所贬值、对其他主要货币有所升值。二是人民币对一篮子货币继续保持基本稳定。今年以来，衡量人民币对一篮子货币汇率的中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数总体运行在100上方，最高一度在3月份超过107。

从人民币对美元双边汇率来看，2022年，人民币对美元汇率呈阶段性震荡走贬态势，年末逐渐回升。2022年3月以来，受美联储政策外溢效应等影响，人民币汇率表现出阶段性走低，到5月中旬贬值至6.8左右，后维持在6.65至6.8区间内双向波动；8月中旬以后，人民币汇率再次波动走贬并跌破7，10月跌破7.3点位；11月末以来，人民币开始走升，在岸、离岸人民币对美元即期汇率于12月5日双双涨破整数点位7，重返“6区间”。

人民银行在上述《报告》中表示，在国际金融危机、全球贸易摩擦、新冠肺炎疫情全球蔓延、全球通胀和发达经济体收紧货币政策等多轮重大冲击考验中，人民币汇率均能灵活调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了抵御外部冲击的“缓冲垫”作用。面对历史上多轮的汇率超调，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期，为汇率稳定提供坚实保障。

中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，在经历了过去几轮汇率升贬值周期转换后，对比过去几年汇率波动情况可以发现，今年无论是市场参与者还是监管机构对于汇率波动的容忍度都更高，对于汇率波动更加理性从容。

宏观审慎工具发力稳定汇率预期

对于今年3至11月人民币对美元汇率阶段性走弱的主要原因，中国银行发布的中国经济金融展望报告分析认为，主要是美元指数持续走强，非美货币均呈贬值态势。

2022年，美联储紧缩政策加码，加息力度大、节奏频繁，尤其是6月、7月、9月、11月连续4次大幅加息75个基点，创1980年后最快加息潮，导致美元指数不断走强，市场避险情绪持续升温，英镑、欧元、日元等大部分主要非美货币出现对美元贬值态势。9月底，美元指数曾一度飙升至114点，创近20年来新高。

《报告》还指出，受美联储加快加码收紧货币政策、市场避险情绪上升等因素影响，前三季度美元大幅走强，美元指数上涨约17%，欧元、英镑、日元等主要货币超历史行情显著走弱，从年初至9月末对美元贬值幅度达13.8%、17.5%和20.5%，比价效应带动同期人民币对美元贬值约10%，但人民币仍对欧元、英镑、日元升值3.3%、8.3%、12.5%，而且人民币对韩元、泰铢等周边经济体货币以及南非兰特等新兴经济体货币也有不同幅度升值。

面对美元指数大幅度上行、人民币汇率被动贬值压力加大的情况，人民银行适时采取多种措施稳定汇率预期，对平抑市场非理性波动起到积极作用。今年以来，人民银行分别在5月和9月两次下调金融机构外汇存款准备金率；此外，人民银行还在9月底将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%；在10月将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

“不断出台的宏观审慎工具实际上是向市场释放稳定汇率的信号，市场均有比较积极的响应，对于平滑波动和缓解压力起到了积极作用。”中银证券全球首席经济学家管涛分析认为，9月末将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，对于相关的外汇收支活动直接调节作用较为明显。政策出台后，远期售汇签约额在10月和11月即出现较大幅度的下降。

多重因素支撑人民币保持稳定

11月底以来，人民币对美元汇率波动升值，出现反弹回升迹象，收复7.0这一整数点位。与11月最后一个交易日相比，12月，人民币汇率中间价整体已拉升近2000个基点。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟分析认为，从外部看，伴随着其他主要经济体步入衰退概率大增、美联储加息节奏逐步放缓、美元指数驱动力减弱，未来，美元指数大幅上行的空间有限、美元最为强势的时期或将结束，进一步减弱人民币对美元汇率的下行压力，提振人民币汇率和市场信心。就内因而言，随着各地优化调整疫情防控措施，疫情对经济活动的扰动和抑制有望减弱，市场对于生产受扰、需求偏弱、预期波动等多重难题的有效解决更有信心，对人民币汇率更有信心。与此同时，历史数据表明，受年末出口商回款等结汇需求的支持，人民币汇率在年末通常具备季节性走强的特征。

近期召开的中央经济工作会议在部署2023年经济工作时提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作时指出，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

展望2023年，市场普遍认为，人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。《报告》表示，从基本面看，一是国内经济大盘稳定、稳中向好，这是汇率稳定最大的基本面；二是国际收支大盘基础坚实，这是外汇市场平稳运行的基本盘；三是外汇储备居世界首位，这是维护汇率稳定和金融安全的基石。

中国银行发布的中国经济金融展望报告表示，2023年，汇市面临的不利因素趋于缓解，人民币具备企稳的基础。首先，市场对美联储政策预期开始转向。虽然美联储仍将加息以完成抗通胀任务，但随着美国通胀出现降温迹象，美联储紧缩步伐或将放缓，由此对人民币造成的贬值压力将边际减小。11月，主要非美货币均现对美元小幅升值态势，人民币汇率也出现反弹回升迹象。其次，国内经济基本面恢复将是汇率走强的关键支撑。国内出台的一系列利好政策将支持中国经济基本面稳健恢复。此外，受欧美国家持续高通胀等因素影响，2023年，全球经济下行压力增加。据国际货币基金组织（IMF）预测，2023年，全球经济增速将放缓至2.7%。经济“内升外降”格局将支撑人民币汇率稳步回升。

对于企业尤其是外币收入比重较大、外币负债较多的企业而言，庞溟建议，应积极适应人民币汇率双向波动的弹性和幅度加大的新常态，牢固树立汇率风险中性的理念，加强风险防范意识和能力，做好汇率风险评估与风险管理，基于“保值”而非“增值”的汇率风险管理原则，合理审慎交易，适度套保汇率敞口和控制货币错配，合理安排资产负债币种结构，主动利用衍生工具等金融机构提供的汇率避险服务，避免偏离汇率风险中性的炒汇行为，坚持稳健经营。

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